Advierten sobre el riesgo que corre la estrategia argentina de orientarse a los commodities

El deterioro eventual de las condiciones financieras a nivel internacional traer�a para la Argentina repercusiones directas para la econom�a.

Es quela estrategia del Gobierno Nacional de orientar la econom�a hacia la exportaci�n de bienes primarios desde los sectores del agro, la miner�a e hidrocarburos y energ�a en general expondr�a al pa�s a la volatilidad de los precios internacionales, fundamentalmente si las condiciones crediticias mundiales se endurecen, seg�n un reporte de la consultora Epyca.

Y tambi�n impactan a la sociedad argentina en su conjunto los compromisos de m�s de USD 40.000 millones en deuda en moneda extranjera en t�tulos p�blicos reestructurados bajo la gesti�n de Mart�n Guzm�n, organismos multilaterales y deuda corporativa.

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El informe consigna que Estados Unidos afronta una modificaci�n en su r�gimen sobre c�mo el mundo absorbe su deuda soberana este 2026.

Seg�n supo la Agencia Noticias Argentinas, un informe de Epyca Consultores se�ala que el modelo de acumulaci�n oficial de reservas se ha frenado en los �ltimos a�os y, particularmente, luego de la pandemia de COVID-19.

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"En 2026, Estados Unidos enfrenta un cambio de r�gimen en c�mo el mundo absorbe su deuda soberana", comienza diciendo y avanza contextualizando que, "en las d�cadas previas, el esquema "Bretton Woods 2.0" implicaba que los super�vits en cuenta corriente acumulados por econom�as exportadoras e industriales (China, los pa�ses �rabes petroleros) eran utilizados por los Bancos Centrales para adquirir bonos del Tesoro estadounidense. As� se financiaba casi sin sobresaltos el doble d�ficit de Washington (presupuestario y de cuenta corriente)", sostuvo el informe.

Asimismo, sum� que "a la vez, las tasas de inter�s de largo plazo se manten�an bajas gracias a que esos grandes inversores globales aceptaban gustosos pagar una �prima' al comprar esa deuda soberana estadounidense, para as� acceder al activo considerado el ancla segura y de referencia de las finanzas internacionales".

Luego de la pandemia del COVID-19, "este modelo de acumulaci�n oficial de reservas se ha frenado en los �ltimos a�os y en particular desde la salida de la pandemia de COVID-19", informa el estudio y se�ala que "el primer y principal agente de este cambio es, l�gicamente, China; que ya no usa sus (cada vez m�s abultados) super�vits comerciales para comprar esa deuda, sino que los redirige hacia inversiones en activos reales e infraestructura en otros pa�ses". Y agrega que "en el corto plazo, la nueva emisi�n de pasivos del Tesoro de Estados Unidos fue comprada por inversores privados de ese mismo pa�s, por algunos grandes actores privados extranjeros (fondos de inversi�n, banca corporativa, etc.) de otras naciones desarrolladas y/o de para�sos offshore".

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En tal sentido detalla que "en la d�cada de 2010 el 42% de la deuda soberana estadounidense estaba en posesi�n de acreedores extranjeros; hoy esa cifra se redujo casi a la mitad (21,5%)".

En tal sentido, "esta recomposici�n del perfil de sus acreedores destruy� el diferencial a favor que disfrutaba la deuda norteamericana", cuenta y recapitula que "hist�ricamente, el rendimiento de los t�tulos a 10 a�os de Estados Unidos cotizaba 10 puntos b�sicos por debajo del conjunto de deudas soberanas emitidas por Alemania, Jap�n, el Reino Unido, Canad�, Suiza, Suecia y Australia", pero afirma tambi�n que "hoy esa relaci�n se invirti� y el Tesoro estadounidense est� vi�ndose forzado a convalidar rendimientos m�s elevados para lograr colocar sus nuevas emisiones".

Paralelamente reafirma que "se dio un quiebre en la cobertura habitual entre acciones y bonos" y explica que "en general, los bonos del Tesoro serv�an como refugio �seguro' en escenarios de aumento del riesgo global -cuando los capitales tend�an a reducir su exposici�n a activos m�s vol�tiles como las acciones-. Pero el aumento en la percepci�n de riesgo sobre los mism�simos bonos soberanos estadounidenses est� desarmando ese trueque".

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Entre los principales puntos que marca el informe est� "la disputa de poder entre el Tesoro y la Reserva Federal (Fed) estadounidense es uno de los s�ntomas de los cambios estructurales que se est�n sucediendo en la �ltima d�cada" y "el comportamiento distinto de los grandes fondos de inversi�n offshore".

En este contexto, "el indicador clave a seguir para entender qu� puede hacer la Fed es la inflaci�n, que en los �ltimos 5 a�os se mantuvo siempre �demasiado alta', marca y se�ala que se dio as�, supuestamente, por la pandemia, la guerra entre Rusia y Ucrania y la guerra en Medio Oriente, entre otros eventos, pero que en definitiva muestra una rigidez sostenida a la baja.

Tambi�n el entorno de la geopol�tica mundial en torno al petr�leo y la IA son cuestiones a tener en cuenta. Agencia NA

Fuente: Diario Nuevo Día

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