Bono San Juan: las expectativas sobre la tasa y un dato que muestra el interés de inversores locales

Este jueves cerró la recepción de ofertas por el bono San Juan de hasta 600 millones de dólares, y ahora el mercado espera conocer dos datos centrales: cuánto dinero consiguió finalmente la Provincia y, sobre todo, qué tasa deberá pagar por ese financiamiento. Pero hay un dato llamativo: el interés que despertó en inversores locales.

Mientras el ministro de Economía, Hacienda y Finanzas, Roberto Gutiérrez, aguarda en Nueva York los resultados de la operación, desde el sector bursátil sanjuanino explicaron cuáles son las expectativas que se manejaban antes de conocerse el resultado definitivo.

Gabriel Notario, agente productor de SJB (San Juan Bursátil), autorizado por la Comisión Nacional de Valores (CNV), explicó que la colocación se realizó bajo la modalidad "ciega":  durante el proceso no se conocen públicamente las ofertas que van ingresando, por lo que el resultado recién puede determinarse una vez finalizada la licitación.

Interés local, aunque el volumen grande está afuera

La colocación sanjuanina generó consultas entre inversores sanjuaninos. Notario confirmó que hubo interés local a partir de la difusión que tuvo la operación y eso se reflejó en las consultas recibidas. "Hay interés local por la difusión que se le ha dado", explicó, aunque remarcó que "los interesados locales en general son retail, son muy pequeños" y que la fuerza de la colocación debe venir principalmente desde afuera.

Notario aclaró que el peso de los inversores locales es limitado frente al volumen de la emisión. El bono permite ingresar desde los US$ 1.000 por lo que también existe la posibilidad de participación de pequeños inversores.

Pero para completar una colocación de hasta US$600 millones, la expectativa está puesta principalmente en los grandes inversores. "Allí aparecen especialmente los inversores institucionales, como fondos comunes de inversión, fondos de garantía, compañías de seguros y bancos, además de fondos y entidades financieras del exterior.

Una tasa que todavía es una incógnita

La tasa no estaba fijada de antemano. Los inversores debían presentar sus ofertas indicando cuánto dinero estaban dispuestos a colocar y qué rendimiento pretendían obtener. "Una vez cerrado el proceso, las propuestas se ordenan desde la menor tasa hacia la mayor hasta completar el monto que la Provincia decida tomar, de allí surge la denominada tasa de corte", explicó Notario.

Por ejemplo, si la tasa de corte fuera del 8,5%, las ofertas que hayan solicitado ese rendimiento o uno menor quedarían dentro de la colocación, mientras que las que hayan pedido una tasa superior quedarían afuera. A todos los inversores que ingresen se les paga finalmente la tasa de corte.

En el mercado, según explicó Notario, la referencia que se manejaba antes de conocerse el resultado estaba entre el 8% y el 9% anual, en línea con los rendimientos que actualmente se observan para operaciones de características similares. También circuló en el sector que la Provincia buscaría evitar una tasa de dos dígitos, aunque esto no fue comunicado oficialmente por el Gobierno.

La expectativa sobre la tasa es uno de los puntos centrales de la operación, ya que cuanto menor sea el rendimiento exigido por los inversores, menor será también el costo financiero que tendrá la Provincia por el dinero obtenido en el préstamo.

El antecedente de Neuquén

En el mercado bursátil compararon la emisión del bono sanjuanino con Neuquén, una provincia que ya tiene experiencia en colocaciones internacionales de deuda. Notario explicó que Neuquén cuenta con un historial más extenso de acceso al mercado internacional y que ya realizó varias colocaciones. Ese antecedente genera una diferencia respecto de San Juan, que busca ingresar ahora por primera vez a este mercado, algo que no hacía desde la década de los noventa.

Además, en el caso neuquino, los inversores cuentan con el respaldo de los ingresos de regalías del petróleo y la actividad de Vaca Muerta. San Juan, en cambio, no está ofreciendo una garantía directa asociada a un recurso específico para respaldar el bono. El repago está vinculado a las rentas generales de la Provincia.

De todos modos, el cobre aparece, de todos modos, como uno de los elementos que el Gobierno provincial viene mostrando ante los inversores internacionales como parte de las perspectivas económicas de San Juan. En las presentaciones realizadas ante grandes entidades financieras, entre ellas J.P. Morgan, la minería y el desarrollo cuprífero sanjuanino fueron parte de los argumentos expuestos para mostrar el potencial económico provincial.

Un bono a nueve años

La emisión contempla un plazo de nueve años y el vencimiento está previsto para 2035. Los intereses se pagarían de manera semestral, mientras que el capital no se devuelve de manera mensual sino mediante un esquema denominado soft bullet. Según las condiciones informadas, la amortización del capital se realizará en tres pagos: 33% en 2033, otro 33% en 2034 y el 34% restante al vencimiento, en 2035.

De esta manera, quien compra el bono obtiene una renta periódica a través de los intereses y recupera el capital en esos tres momentos finales.

Día clave para el Bono San Juan: Gutiérrez espera en Nueva York los resultados de la colocación

Día clave para el Bono San Juan: Gutiérrez espera en Nueva York los resultados de la colocación

San Juan avanza en atraer inversores con su bono para hacer obra pública

San Juan avanza en atraer inversores con su bono para hacer obra pública