Economía en modo electoral: ¿pueden faltar dólares en 2027 y cuáles son los escenarios posibles?

A un a�o exacto de las todav�a vigentes Primarias Abiertas Simult�neas y Obligatorias (PASO) -que el Gobierno quiere derogar o al menos suspender- los analistas econ�micos empiezan a tener en el radar qu� puede pasar con la oferta de d�lares, un dato clave para atender los vencimientos de deuda por unos 25.000 millones de d�lares.

Pero el principal foco de atenci�n est� empezando a virar hacia el escenario electoral, caracterizado en la Argentina por una fuerte dolarizaci�n de carteras por parte de las empresas y la esperable mayor demanda de billetes por parte de los ciudadanos de a pie, que buscan cobertura ante la incertidumbre electoral.

El a�o 2027 viene con esta marca en el orillo. El equipo econ�mico, en sinton�a con el Banco Central, busc� "curarse en salud" a comienzos de julio pasado, al presentar el programa financiero para lo que resta del mandato de Javier Milei.

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As�, en conferencia de prensa el ministro de Econom�a Luis "Toto" Caputo, secundado por el viceministro, Jos� Luis Daza, y el secretario de Finanzas, Federico Furiase, mostr� cu�les son los vencimientos de lo que falta de 2026 y 2027 y las fuentes de financiamiento que se usar�n para cubrirlos.

Lo que queda flotando, aunque el propio Caputo se encarg� de desestimarlo por el momento es la colocaci�n de deuda en d�lares en los mercados voluntarios, algo que Argentina no logra desde 2018. Para Caputo salir a los mercados es "una opci�n y no un objetivo".

"El Programa Financiero 2027 vuelve a poner sobre la mesa la pregunta siempre latente para la macroeconom�a argentina, especialmente cuando se trata de a�os electorales: de d�nde saldr�n los d�lares para cubrir los compromisos externos", destaca el �ltimo informe de la consultora Epyca, que conduce el economista Mart�n Kalos.

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De acuerdo a informaci�n oficial las necesidades de financiamiento trepan a US$24.900 millones, de los cuales US$15.700 millones corresponden a vencimientos de capital y US$ 4.400 millones a compromisos con el FMI.

En cuanto a los ingresos de d�lares, se prev� un saldo remanente de US$3.700 millones del programa 2026, compras de d�lares al BCRA por US$4.900 millones, emisiones locales por US$5.000 millones, adem�s de nuevos desembolsos del FMI por US$.1700 millones y de otros organismos internacionales por US$4.200 millones. A esto se suman pr�stamos de organismos bilaterales por US$2.000 millones, privatizaciones por US$1.500 millones y roll-over de deuda intra sector p�blico equivalentes a US$1.800 millones.

En relaci�n a la salida a los mercados en d�lares del exterior, desde Epyca consideran que el hecho de tenerlo como una opci�n pero no como un objetivo "evidencia que el Gobierno contin�a priorizando la baja del riesgo pa�s como condici�n previa para volver a los mercados voluntarios de deuda, una meta que le sigue resultando esquiva".

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Y agrega que "el riesgo pa�s volvi� a superar la barrera de los 500 puntos esta semana -el mi�rcoles lleg� a 512 puntos-, despu�s de mantenerse casi dos meses por debajo de ese nivel, lo que exhibe la fragilidad de la confianza de los inversores, incluso en un contexto de aparente normalizaci�n macroecon�mica", en un contexto en el que el propio Gobierno reconoce que hay una p�rdida de confianza, tras las dificultades para avanzar con ciertas leyes en el Congreso.

En cuanto a las compras de reservas pro parte el Banco Central, el informe estima que llegar�an a unos US$11.800 millones, que descontando los US$4.900 incluidos en el programa financiero que el BCRA transferir� al Tesoro, aun as� sumar�a US$6.900 a las reservas del Banco Central.

No est� claro cu�nto aportar� la balanza comercial - este a�o estar� en el orden de los US$20.000 millones- pero s� est� claro que el agro que incluso en un a�o con un S�per Ni�o "aportar�a alrededor de US$35.000 millones anuales", dicen desde Epyca. A esto hay que sumar 14.400 millones de exportaci�n del complejo petrolero y unos US$9.000 en miner�a, completando otros US$24.000 millones.

Estimaciones oficiales calculan que los anuncios en el marco del R�gimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) empezar�n a madurar y traer�n inversiones directas en moneda dura por US$5.000 millones y se espera algo m�s tambi�n en Obligaciones Negociables de empresas privadas, aunque en este punto una parte de los analistas sostiene que el grueso de colocaciones ya se hizo, por lo que el aporte ser� menor al pasado.

Fuente: Diario Nuevo Día

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