Moody's anticipó el fin del "riesgo kuka" y respaldó la continuidad del ajuste más allá de 2027

La calificadora Moody's consideró que existe una alta probabilidad de que el rumbo económico iniciado por Javier Milei continúe después de las elecciones presidenciales de 2027, incluso si el actual mandatario no consigue un segundo período.

En su análisis, la agencia sostuvo que "es probable que las políticas actuales continúen independientemente del resultado de las elecciones de 2027" y estimó que, tanto bajo una eventual reelección de Milei como frente a un gobierno sucesor, se mantendría buena parte de las reformas implementadas durante la actual gestión.

Para Moody's, esa continuidad permitiría sostener el ajuste fiscal y profundizar el proceso de estabilización macroeconómica. La evaluación supone, además, una relativización del denominado "riesgo kuka", concepto utilizado por el Gobierno para referirse al temor de los mercados ante un eventual regreso del peronismo al poder.

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La agencia no plantea que las elecciones hayan dejado de representar un factor de incertidumbre. Su conclusión es que el programa económico habría alcanzado un grado de consolidación suficiente como para reducir la posibilidad de una reversión abrupta de las principales reformas.

Uno de los aspectos centrales del informe es la valoración de la política fiscal aplicada por el Gobierno. Moody's sostuvo que las reformas implementadas dejaron de ser solamente un ajuste inicial para convertirse en una transformación más duradera del perfil crediticio argentino.

Entre los factores destacados aparecen la disciplina fiscal, la desregulación, la mejora de las condiciones externas y una mayor consolidación de las políticas económicas.

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La calificadora también valoró la eliminación del financiamiento monetario del Tesoro, la normalización de la política monetaria y los cambios introducidos en el régimen cambiario. Según su análisis, estas medidas contribuyeron a reducir la volatilidad y mejorar la percepción de los inversores.

En julio, Moody's había elevado la calificación soberana argentina de Caa1 a B3 y modificado la perspectiva de estable a positiva. La mejora fue acompañada por una fuerte reducción del riesgo país, que llegó a ubicarse cerca de los 400 puntos básicos.

Sin embargo, la agencia mantiene advertencias sobre la situación de las reservas y la capacidad de la Argentina para generar los dólares necesarios para afrontar sus compromisos financieros.

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En ese sentido, el principal riesgo identificado ya no estaría concentrado en una eventual reversión política de las reformas, sino en la capacidad del Gobierno actual o de su sucesor para mantener el equilibrio fiscal, acumular reservas y garantizar el acceso a las divisas necesarias para el pago de la deuda.

Moody's también puso el foco en la transformación de la estructura productiva argentina y en el crecimiento de sectores con capacidad para generar divisas.

El informe destaca especialmente a los hidrocarburos, la minería, el agro y los servicios exportables. Para la calificadora, la expansión de estas actividades puede fortalecer la capacidad de generación de dólares y mejorar la posición externa del país.

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En sus proyecciones, Moody's estimó un crecimiento del Producto Bruto Interno del 3,4% durante 2026 y del 3,5% en 2027, por encima de las expectativas relevadas por el Banco Central, que ubicaban el crecimiento de este año en torno al 2,7%.

El Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) aparece como una de las herramientas relevantes dentro de esta estrategia. Según el análisis de la agencia, los proyectos presentados bajo este régimen ya alcanzarían unos 142.000 millones de dólares.

Pero la propia calificadora advierte que el crecimiento no necesariamente será uniforme. Los sectores con mayor capacidad exportadora pueden expandirse mientras otras actividades, particularmente aquellas intensivas en mano de obra, enfrentan los costos asociados al proceso de reestructuración.

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De esta manera, una mayor generación de divisas podría contribuir a mejorar la capacidad de pago de la deuda, aunque no garantiza por sí misma una recuperación equivalente del empleo, los salarios o el consumo interno.

El diagnóstico de Moody's vuelve a poner bajo la lupa uno de los principales argumentos utilizados por Milei y su equipo económico durante los últimos años.

El denominado "riesgo kuka" fue presentado por el oficialismo como un factor capaz de provocar tensiones cambiarias, aumentar las tasas de interés y elevar el riesgo país ante la posibilidad de un triunfo opositor.

En octubre de 2025, antes de las elecciones legislativas, Milei llegó a afirmar que "el Riesgo Kuka sí existe". El concepto también apareció en otros discursos presidenciales, en los que el mandatario vinculó las tensiones financieras con la posibilidad de un regreso de la oposición.

Incluso después de las elecciones, el argumento continuó formando parte del discurso oficial. La lógica era que una eventual derrota de La Libertad Avanza podía poner en riesgo la continuidad del programa económico.

Ahora, el diagnóstico de Moody's introduce un matiz relevante: según la calificadora, el rumbo económico podría mantenerse independientemente de quién gane las elecciones de 2027.

El desplazamiento del foco también se observó durante 2026, cuando surgieron cuestionamientos políticos y judiciales alrededor de Manuel Adorni. En ese contexto comenzó a utilizarse el concepto de "riesgo Adorni" para describir una eventual preocupación de los mercados vinculada con la situación institucional del entonces jefe de Gabinete.

El ministro de Economía, Luis Caputo, también había reconocido que determinadas situaciones políticas podían tener impacto sobre las condiciones financieras. En una conferencia de prensa del 8 de mayo, sostuvo que el riesgo país no bajaba por el denominado "riesgo kuka" y señaló que el mercado percibía el eventual regreso de la oposición como un escenario extremadamente negativo.

El nuevo informe de Moody's plantea una conclusión diferente: el programa económico impulsado por Milei habría logrado un nivel de consolidación que reduce el temor a una reversión completa después de 2027.

Fuente: Primera Edición

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