Morosidad récord: la alerta llegó a Wall Street y encendió dudas sobre el futuro del consumo

Resumen para apurados

El incremento en la tasa de morosidad de los créditos al sector privado en Argentina ya forma parte de los informes de los principales bancos de Wall Street y consultoras globales. Tras un periodo de reordenamiento macroeconómico, los inversores externos pusieron la lupa sobre el deterioro acelerado de la capacidad de pago que amenaza con lastrar el crecimiento de la actividad económica.

El índice de morosidad mantuvo una tendencia ascendente desde principios de 2025, al alcanzar niveles que no se registraban desde el fin de la convertibilidad. Según los datos analizados en el exterior, el impacto es asimétrico. El segmento más castigado es el de los hogares, donde la mora escaló al 12,6% en mayo de 2026, un salto de más de ocho puntos en comparación con el año anterior. En contraste, el sector corporativo ha mostrado una resiliencia mayor, con una irregularidad del 3,5%.

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Este deterioro se concentra principalmente en los préstamos personales y las tarjetas de crédito, productos que las familias utilizaron para sostener el consumo frente a la pérdida de poder adquisitivo. Hoy, el costo del servicio de la deuda representa casi el 25% de los ingresos totales de los hogares, un nivel de asfixia financiera que explica por qué los pagos atrasados se han vuelto una constante en la clase media y los sectores más vulnerables.

Según los analistas de Wall Street, este escenario es el síntoma de una economía con fundamentos de consumo debilitados por tres causas directas:

1- Exceso de liquidez redirigido: tras la eliminación de las Letras de Liquidez Fiscal (LEFI), los bancos volcaron masivamente sus fondos hacia el crédito privado. Esta expansión ocurrió en un momento en que los indicadores de mora ya empezaban a dar señales de alerta, sobrecargando a prestatarios ya frágiles.

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2- Salarios reales estancados: pese a la estabilización macro, los salarios reales apenas han crecido un 8,3% desde el inicio de la gestión de Javier Milei. Sin una recuperación robusta de los ingresos, el endeudamiento de los hogares dejó de ser una herramienta de inversión para convertirse en una carga insostenible.

3- Tasas reales positivas: el proceso de desinflación de 2025, sumado al endurecimiento de la política monetaria previo a las elecciones, dejó las tasas de interés nominales en niveles altos. Esto disparó el costo real de los préstamos, encareciendo el servicio de la deuda justo cuando las familias tenían menos margen de maniobra.

A pesar del tono de alerta, los analistas internacionales descartan por ahora un riesgo sistémico. El sector financiero argentino es relativamente pequeño (representa solo el 13% del PBI, frente al 75% en Brasil), lo que limita el impacto macroeconómico de los impagos a poco más del 0,5% del producto. Además, los bancos mantienen niveles de capitalización y provisiones sólidos, capaces de absorber pérdidas adicionales según las últimas pruebas de estrés del BCRA.

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Hacia adelante, el escenario más probable es un proceso de refinanciación de deudas para "limpiar" los balances, dado que el ministro Luis Caputo ya descartó cualquier intervención estatal o rescate de deudores.

Fuente: La Gaceta

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